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Alpine Banks of Colorado : l’accent mis sur la qualité du crédit porte ses fruits

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Stad dans le Colorado a rencontré le panneau Alpine Bank sur East Hopkins Avenue

krblokhin/iStock Éditorial via Getty Images

introduction

Cela fait presque deux ans que mon dernier article sur les Alpine Banks of Colorado (OTCQX:ALPIB) a été publié. Opérant dans le Colorado, cette banque à petite capitalisation avec environ 6 milliards de dollars d’actifs totaux a une longue histoire d’exceptions provision à faible risque en raison de l’orientation vers la solvabilité.

diagramme
Données de YCharts

Suite à la dernière augmentation de capital réalisée en juillet, la capitalisation boursière est désormais d’environ 505 millions de dollars sur la base du cours actuel de l’action d’un peu moins de 31 dollars et du nombre actuel d’actions de 16,37 millions d’actions équivalentes. Les actions négociées en bourse sont des actions sans droit de vote, tandis que la banque compte également un peu plus de 52 000 actions A en circulation. Ces actions sont assorties du droit de vote et donnent droit à 150 fois la part économique des actions B. Dans cet article, je ne regarde que les actions B et j’ai multiplié les actions A par le même facteur de 150.

Le premier semestre de l’année s’est bien passé car la qualité du crédit reste élevée

La performance d’Alpine au deuxième trimestre a été bonne car la société a enregistré une augmentation de son bénéfice net par rapport au premier trimestre de l’année.

Au deuxième trimestre, le revenu net d’intérêts a augmenté de près de 6 millions de dollars et c’est la principale raison pour laquelle le revenu avant impôts a augmenté d’un montant similaire, ce qui a finalement abouti à un bénéfice net de 17,5 millions de dollars pour un bénéfice par action de 1,14 $ par action.

releve de revenue

ALPIB Relations Investisseurs

Comme vous pouvez le voir sur l’image ci-dessus, la banque n’a pas eu à constituer de provisions supplémentaires pour pertes sur prêts, ce qui témoigne encore une fois de l’excellente solvabilité du portefeuille de prêts. Alpine Banks n’a pas publié de présentation des résultats du deuxième trimestre, mais la présentation du premier trimestre montre qu’Alpine Banks of Colorado a longtemps surperformé ses pairs en termes de qualité des actifs.

qualité du crédit

ALPIB Relations Investisseurs

L’augmentation de capital récemment réalisée renforcera le bilan

En juillet, la banque a annoncé qu’elle avait réalisé une offre d’actions ordinaires de 34 millions de dollars en émettant près de 1,2 million d’actions de catégorie B à 28,5 dollars par action. Alpine Banks a mentionné que l’utilisation du produit serait utilisée à des fins générales d’entreprise et pour soutenir la croissance organique tout en soutenant les ratios de capital réglementaire.

Fin juin, les ratios de capital de la banque étaient assez corrects, mais le ratio CET1 est tombé en dessous de 10 % et le ratio de fonds propres tangibles est passé de 6,61 % il y a un an à seulement 5,99 % fin juin de cette année. Ce n’est pas nécessairement un problème car le minimum réglementaire pour le ratio CET1 n’était que de 6,5% à la fin de l’année dernière et je ne m’attends pas à des changements drastiques ou dramatiques à cette exigence, donc Alpine Banks n’avait pas d’arme dans la tête pour fermer le se procurer de l’argent.

ratios de fonds propres

ALPIB Relations Investisseurs

L’augmentation de capital réalise deux choses importantes. Tout d’abord, le ratio CET1 devrait avoir un effet positif. Bien que la banque n’ait pas divulgué le montant total des actifs pondérés en fonction des risques utilisés pour le calcul, je m’attends à ce que le ratio CET1 remonte au-dessus de 10,5 % (hors impact des bénéfices non répartis et des pertes supplémentaires sur le portefeuille AFS au troisième trimestre) . . Un document de notation des obligations montre que les RWA pour le premier trimestre 2022 s’élèvent à environ 4 milliards de dollars, ce qui signifie qu’un produit net de 32 millions de dollars pourrait ajouter jusqu’à 80 points de base au ratio CET1, donc mon objectif de 10,5 % est probablement conservateur.

Deuxièmement, bien qu’il puisse sembler contre-intuitif d’augmenter la valeur comptable en émettant de nouvelles actions, cela avait beaucoup de sens d’un point de vue comptable. Fin juin, la valeur comptable par action B était de 25,09 $ tandis que la valeur tangible par action était de 23,93 $ après soustraction de 17,6 millions de dollars de goodwill de l’équation. Cela signifie que la dernière augmentation a été évaluée à une prime de 19 % par rapport à la dernière valeur comptable tangible connue par action.

Toutes choses étant égales par ailleurs, en supposant que 6 % des coûts totaux associés à l’offre, le produit total est de 32 millions de dollars (le total des frais d’intermédiaire a été estimé à 1,655 million de dollars, mais j’arrondis ce chiffre aux 2 millions de dollars les plus proches, car il y aura certainement des frais juridiques frais), la valeur comptable tangible par action augmentera en fait d’environ 20 cents à 24,13 $ (encore une fois en excluant l’impact des bénéfices non répartis et la performance du portefeuille de titres). L’augmentation de capital avait donc un sens à plusieurs niveaux. Cela étant dit, Alpine Banks a racheté plus de 200 000 actions au deuxième trimestre (alors que le nombre d’actions est passé de plus de 7,5 millions d’actions à un peu plus de 7,3 millions d’actions) et l’action échangée au-dessus de 30 $ / action tout au long du trimestre semble qu’Alpine a levé des fonds à un prix inférieur. niveaux que lorsqu’elle a racheté ses propres actions, et c’est quelque chose que je n’aime généralement pas voir.

travaux d’investissement

Bien que les résultats sous-jacents soient solides, les ratios de fonds propres et la valeur comptable d’Alpine ont été affectés par l’impact direct de la hausse des taux d’intérêt sur la valeur du portefeuille de titres disponibles à la vente. Bien que je sois généralement favorable à une augmentation de capital d’une entreprise car c’est certainement un signe de gestion prudente du capital et du bilan, je suis un peu surpris que la banque ait émis de nouvelles actions à un prix plus élevé quelques semaines seulement après avoir racheté ses propres actions .

Néanmoins, je pense qu’Alpine Banks est bien gérée et il est regrettable que la valeur comptable baisse en raison de la baisse de la valeur du portefeuille d’investissement à vendre, ce qui a déjà réduit la valeur comptable par action B de 3,48 $ au deuxième trimestre record un Hits de 1,97 $ au premier trimestre. La valeur comptable déclarée a chuté d’un peu plus de 2 $ / action au premier semestre grâce à la politique de la banque consistant à conserver la plupart des bénéfices au bilan, et ALPIB a conservé environ 1,6 $ / action de bénéfices au premier semestre.

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