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Fitch senkt langfristige Forex-IDR auf „CCC+“


ISLAMABAD: Fitch Ratings hat Pakistans langfristiges Fremdwährungs-Emittenten-Ausfallrating (IDR) von „B-“ auf „CCC+“ gesenkt.

Die Ratingagentur teilte mit, dass sie Staatsanleihen mit einem Rating von „CCC+“ oder niedriger im Allgemeinen keine Aussichten zuweist. Er sagte, die Herabstufung spiegele eine weitere Verschlechterung der externen Liquiditäts- und Finanzierungsbedingungen Pakistans sowie sinkende Devisenreserven (FX) wider. Dies ist zum Teil das Ergebnis weit verbreiteter Überschwemmungen, die Pakistans Bemühungen untergraben werden, das doppelte Haushalts- und Leistungsbilanzdefizit unter Kontrolle zu bringen.

Die Herabstufung spiegelt auch unsere Ansicht über erhöhte politische Risiken wider, die das Programm des Internationalen Währungsfonds (IWF) und die öffentliche Finanzhilfe für Pakistan untergraben könnten.

Die Agentur stellte ferner fest, dass sich die flüssigen Netto-Devisenreserven der State Bank of Pakistan (SBP) am 14. Oktober 2022 auf etwa 7,6 Milliarden US-Dollar beliefen, was etwa einem Monat an laufenden Auslandszahlungen entspricht, gegenüber mehr als 20 Milliarden US-Dollar Ende August 2021.

Der Rückgang der Reserven spiegelt große, wenn auch rückläufige Leistungsbilanzdefizite (CAD), den Auslandsschuldendienst und vergangene SBP-Währungsinterventionen wider. Vor der Stabilisierung in der Woche vom 14. Oktober waren die Reserven jede Woche zurückgegangen, seit der IWF in der Woche vom 2. September nach der 7. und 8. Überprüfung der erweiterten Finanzierungsfazilität (EFF) von Pakistan 1,2 Milliarden Dollar ausgezahlt hatte. .

Moody’s stuft Pakistan auf Caa1 herab

Der CAD erreichte im Geschäftsjahr zum Juni 2022 (FY22) 17 Mrd. USD (4,6 % des BIP), angetrieben von steigenden Ölpreisen und steigenden Nicht-Öl-Importen aufgrund eines starken privaten Verbrauchs. Steuerstraffungen, steigende Zinsen und Maßnahmen zur Begrenzung des Energieverbrauchs und der Importe untermauern unsere Prognose einer DAC-Reduktion um 10 Milliarden US-Dollar (2,7 % des BIP) im nächsten GJ23, trotz der Auswirkungen der Exporterlöse und des Importbedarfs nach den jüngsten Überschwemmungen. Sinkende Importe und Rohstoffpreise haben dazu beigetragen, den CAD in den letzten Monaten auf etwa 300 Millionen US-Dollar im September zu senken.

Die Fälligkeiten der öffentlichen Auslandsschulden Pakistans im Geschäftsjahr 23 übersteigen 21 Milliarden US-Dollar, hauptsächlich an bilaterale und multilaterale Gläubiger, wodurch die Rollover-Risiken gemildert werden, und es gibt bereits Vereinbarungen, einige davon zu verlängern. Die Behörden schätzen den Überschwemmungsschaden auf 10 bis 30 Milliarden US-Dollar, aber die Wiederaufbaukosten dürften geringer sein, ebenso wie die Auswirkungen auf Pakistans Doppeldefizite.

Fitch sagte, Pakistan habe kürzlich von der Weltbank und der Asiatischen Entwicklungsbank Finanzierungszusagen in Höhe von 2,5 Milliarden US-Dollar erhalten, obwohl wir verstehen, dass ein Großteil dieser Mittel aus laufenden Programmen umverteilt wird. Es bleibt unklar, inwieweit der IWF in der Lage sein wird, Pakistans Programmziele zu lockern oder Pakistans Zugang zum EFF zu erhöhen.

„Wir gehen davon aus, dass Pakistan weiterhin Auszahlungen im Rahmen seines IWF-Programms erhalten wird, aber die diesbezüglichen Risiken sind gestiegen. Kraftstoffpreissenkungen ab dem 1. Oktober stehen möglicherweise nicht im Einklang mit den Verpflichtungen des IWF. Eine für Oktober geplante Quartalsanpassung der Stromtarife ist noch nicht erfolgt.

Der neue Finanzminister hat sein Engagement für das Programm bekräftigt, bevorzugt jedoch einen starken Wechselkurs und wird möglicherweise das Anfang 2022 geänderte SBP-Gesetz überprüfen, um dem SBP eine größere Autonomie zu gewähren, wie zuvor mit dem IWF vereinbart“, so die Ratingagentur sagte. hinzugefügt.

Er sagte weiter, dass der ehemalige Finanzminister vor seinem Rücktritt gesagt habe, dass Pakistan einen Schuldenerlass von nicht-kommerziellen Gläubigern beantragen werde, obwohl er seine Absicht bekräftigte, die im Dezember 2022 fällige Anleihe in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar zurückzuzahlen. In jüngerer Zeit hat der Finanzminister diese Möglichkeit jedoch öffentlich ausgeschlossen.

Pakistans Schulden gegenüber privaten Gläubigern (oder offiziellen Gläubigern des Pariser Clubs) machen nur einen kleinen Bruchteil der Gesamtschulden aus, und die Behörden behaupten, dass sie nicht die Absicht haben, Schulden gegenüber privaten Gläubigern umzustrukturieren.

Der frühere Premierminister Imran Khan, der am 10. April in einem Misstrauensvotum gestürzt wurde, übt weiterhin politischen Druck auf die Regierung aus und veranstaltet im ganzen Land Proteste, um vorgezogene Neuwahlen zu fordern. Khans PTI-Partei gewann die Nachwahlen in der Schlüsselprovinz Punjab im Juli und schlug den amtierenden PML-N, und die PTI gewann bei den Nachwahlen vom 17. Oktober weitere nationale und provinzielle Sitze. Für Oktober 2023 sind reguläre Wahlen angesetzt, wodurch nach dem für Juni geplanten Abschluss des IWF-Programms die Gefahr eines politischen Ausrutschers besteht.

Das Haushaltsdefizit weitete sich von 6,1 % im Geschäftsjahr 21 auf 7,9 % des BIP (über 5 Billionen PKR) im Geschäftsjahr 22. Steuersenkungen und Subventionen für Kraftstoff und Strom erklären den größten Teil der Haushaltsverschlechterung; diese wurden von der vorherigen Regierung im Februar eingeführt und dauerten bis Juni. Wir erwarten, dass sich das Defizit im Geschäftsjahr 23 auf 6,2 % des BIP (etwa 5 Billionen PKR oder 23 Milliarden US-Dollar) verringert, was auf eine gewisse Ausgabenzurückhaltung und eine Steuererhöhung zurückzuführen ist.

Pakistans Verschuldung im Verhältnis zum BIP lag im Geschäftsjahr 22 bei 73 %, was weitgehend dem aktuellen „B“-Median entspricht. Wir gehen davon aus, dass das Verhältnis von Schulden zu BIP im Geschäftsjahr 23 auf 70 % sinken und weiter sinken wird, unterstützt durch eine hohe Inflation und ein bescheidenes Primärdefizit. Ein geringes Währungsengagement von knapp über 30 % der Gesamtverschuldung begrenzt die negativen Auswirkungen einer Währungsabwertung auf die Schuldendynamik. Nichtsdestotrotz liegen sowohl das Verhältnis von Schulden zu Einkommen (bei über 600 % im Geschäftsjahr 22) als auch das Verhältnis von Zinsen zu Einkommen (bei etwa 40 %) deutlich unter dem „B“-Median. Dies spiegelt weitgehend die schwachen Staatseinnahmen von 12 % des BIP im Geschäftsjahr 22 wider.

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